我們以美敦力為例。自1993 年起，美敦力不斷進行并購活動，除了我們列出的金額上億美元的大型并購外，美敦力也進行了大量小型并購活動。目前美敦力已經(jīng)形成了糖尿病產(chǎn)品、消化道疾病產(chǎn)品、泌尿系統(tǒng)產(chǎn)品、神經(jīng)系統(tǒng)疾病產(chǎn)品、骨科疾病產(chǎn)品、心血管疾病產(chǎn)品、植入耗材、人工心臟、疼痛產(chǎn)品等多品類產(chǎn)品管線。

 

　　過去21年，美敦力大型并購案一覽

 

時間	標的	金額（億美元）	所在領域
1995	lifeRate	2.15	臨床數(shù)據(jù)管理
1998	Physio-Control	5.38	外部除顫器
2001	MiniMed	37	糖尿病、植入材料
2002	Spinal Dynamics	2.69	頸椎間盤
2005	Transneuronix	2.6	肥胖控制
2007	Weigao	2.21	血液、骨科、心內耗材
2008	CryoCath Technologies	3.8	心房纖顫
2009	Ablation Frontiers	2.25	心臟消融
2009	Ventor Technologies	3.25	心臟瓣膜
2010	Ardian Inc.	8	高血壓
2010	Osteotech Inc.	1.23	骨骼肌肉再生
2010	ATS Medical	3.7	人工新瓣、冷凍消融術
2010	Invatec, Krauth Cardiovascular, Fogazzi	5	心血管介入
2011	PEAK Surgical  Inc.	1.2	外科手術
2011	Salent Surgical Technologies Inc	4.8	外科手術
2012	China Kanghui  Holdings	8.16	骨科治療
2014	NGC Medical	3.5	心血管科室運營
2014	Sapiens Steering  Brain Stimulation	2	腦深部電刺激療法
2014	TYRX Inc	1.6	術后植入裝置
2014	Covidien	429	軟組織修復、血管、監(jiān)護、手術
2015	CardioInsight Technologies	0.93	心臟三維圖像
2015	Aptus  Endosystems	1.1	血管內動脈瘤修復
2015	RF Surgical Systems	2.35	手術用具
2015	Medina Medical	1.5	腦動脈瘤影像
2015	Lazarus Effect	1	支架取栓

 

　　隨著并購的進行，美敦力營業(yè)收入持續(xù)增長，2015年營業(yè)額僅次于強生醫(yī)療，成為全球醫(yī)療器械巨頭。其二級市場股票價格的表現(xiàn)也非常優(yōu)秀，遠遠跑贏標普500 指數(shù)。

 

 

 

　　從國內醫(yī)療器械的并購案例看，2012 年以來的并購案例大幅增加。2014 年器械相關的并購案例超過40 例，并購金額超過1100 億，從同類產(chǎn)品并購、產(chǎn)業(yè)鏈并購到平臺化收購，國內器械行業(yè)的整合大潮已經(jīng)到來，新的龍頭企業(yè)將不斷產(chǎn)生。

 

　　我們認為，醫(yī)療器械未來之星：IVD、高值耗材、獨立影像中心、腫瘤治療中心、醫(yī)療機器人、家用醫(yī)療器械等領域潛力巨大。

 

　　隨著國內人口結構的老齡化，國家醫(yī)療政策深化改革，醫(yī)療器械行業(yè)開始進入一個高速發(fā)展期。我們經(jīng)過研究，挑選出IVD（含POCT）、醫(yī)療影像中心、家用器械、醫(yī)療機器人、腫瘤治療中心、高值耗材6 個可能成為未來之星的熱點板塊。