近日，麻醉鎮(zhèn)靜龍頭藥企人福醫(yī)藥再次出售巨額資產引發(fā)業(yè)界關注，公司擬將持有的華泰保險股份以10.26億元轉讓給安達北美洲。人福醫(yī)藥自2017年落實“歸核聚焦”以來，“賣賣賣”成了常態(tài)，公司回籠資金后加碼研發(fā)投入，1類新藥、首仿藥在近幾年陸續(xù)進入收獲期，公司的醫(yī)藥制造板塊營收占比在2020年也升至五成。“瘦身”成功的人福，還有哪些爆款蓄勢待發(fā)？

 

 

　　人福醫(yī)藥是綜合性醫(yī)藥產業(yè)集團，除了醫(yī)藥主業(yè)外，還在生殖健康、環(huán)保、房地產、金融等領域進行布局。2017年公司明確推行“歸核聚焦”戰(zhàn)略，一方面集中資源發(fā)展既定專業(yè)細分領域以實現(xiàn)業(yè)務聚焦，另一方面則是進行非核心業(yè)務和資產的剝離，優(yōu)化資本結構。

 

　　圖1：近幾年人福醫(yī)藥各業(yè)務板塊的營收占比變化情況

　　來源：公司年報

 

　　據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥批發(fā)及相關業(yè)務一直以來都是人福醫(yī)藥的兩大經營板塊，但毛利率卻相差甚遠。2017-2020年公司醫(yī)藥制造業(yè)的毛利率保持在65%以上，而醫(yī)藥批發(fā)及相關業(yè)務的毛利率則不到20%，聚焦醫(yī)藥制造業(yè)，提高公司整體毛利率迫在眉睫。2016年，公司整體毛利率在36.79%，經歷陣痛后，2020年公司的醫(yī)藥制造業(yè)營收占比提升至五成，公司的整體毛利率也上升至42.41%，“歸核聚焦”戰(zhàn)略成果顯著。

 

　　圖2：近幾年人福醫(yī)藥研發(fā)投入的變化情況

　　來源：公司年報

 

　　工欲善其事必先利其器，人福醫(yī)藥為了充實產品儲備、培育長期競爭力，堅持自主研發(fā)創(chuàng)新，近幾年公司在研發(fā)投入方面不斷加碼，2018年研發(fā)投入沖破7億元，占公司總營收比例達4%，2020年更高達9.37億元，占公司總營收比例升至4.6%。2021年，公司擺脫了疫情困境，前三季營收和凈利潤均實現(xiàn)了正增長，研發(fā)投入也有望向10億元邁進。

 

　　人福醫(yī)藥也加大了對重點子公司宜昌人福的控股比例，2020年10月，人福醫(yī)藥對價合計24億元把對宜昌人福的持股比例增加到80%，同時還發(fā)布了10億定增計劃，部分募集資金將要用于宜昌人福的項目建設，進一步聚焦麻醉藥品業(yè)務，鞏固龍頭地位。

 

 

　　表1：人福醫(yī)藥2017年至今獲批上市的產品情況

　　來源：米內網MED2.0中國藥品審評數(shù)據(jù)庫

 

　　持續(xù)的研發(fā)投入，為公司帶來了豐碩的果實。2017年至今人福醫(yī)藥獲批新品16個，2個1類新藥、3個首仿+首家過評產品集中在神經系統(tǒng)藥物領域，還有1個首仿+首家過評產品是心血管系統(tǒng)藥物。

 

　　人福醫(yī)藥的注射用苯磺酸瑞馬唑侖于2018年報產，隨后被納入優(yōu)先審評，于2020年正式獲批，是公司首個化藥1類新藥，同時也成為了恒瑞醫(yī)藥的1類新藥注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖最強的競爭對手；公司第二個1類新藥注射用磷丙泊酚二鈉也是2018年報產，2021年獲批上市，30億丙泊酚市場有望迎來大洗牌。

 

　　咪達唑侖口服溶液2019年報產，后被納入優(yōu)先審評并于2021年獲批，是國內首個兒童手術前或診斷前用于鎮(zhèn)靜的口服溶液；麻醉鎮(zhèn)痛劑鹽酸阿芬/太/尼注射液于2020年獲批，標志著人福醫(yī)藥正式成為擁有芬/太/尼類全系列產品的國內藥企；鹽酸安非他酮緩釋片（Ⅱ）是人福醫(yī)藥中美共線的產品，這3個新品按新分類報產并獲批，成為了國內首仿+首家過評企業(yè)。

 

　　在神經系統(tǒng)藥物領域，公司還獲批了鹽酸安非他酮緩釋片和鹽酸左布比卡因注射液，人福醫(yī)藥均拿下了首家過評。

 

　　此外，公司在消化系統(tǒng)及代謝藥、心血管系統(tǒng)藥物、生殖泌尿系統(tǒng)和性激素類藥物以及皮膚病用藥領域也有新品獲批。其中子公司河南百年康鑫藥業(yè)的鹽酸普萘洛爾口服溶液為國內首仿+首家過評，鹽酸二甲雙胍緩釋片和氯化鉀緩釋片為中美共線產品，酒石酸美托洛爾注射液在2020年提交了一致性評并獲批，拿下了該產品的首家過評。

 

　　表2：人福醫(yī)藥2017年至今申報的新藥情況（不含新適應癥）

 

　　來源：米內網MED2.0中國藥品審評數(shù)據(jù)庫

 

　　人福醫(yī)藥的在研新藥也是非常亮眼，公司首個中成藥1類新藥廣金錢草總黃酮膠囊正在報產，有望成為公司在泌尿系統(tǒng)疾病中藥領域的新突破。3個化藥1類新藥HW021199片、RF-A089膠囊以及嗎/啡-6-葡萄糖苷酸注射液已處于I期臨床階段。

 

　　改良新藥方面，氨酚氫可酮緩釋片、舒芬/太/尼透皮貼劑以及右美托咪定透皮貼劑均適用于鎮(zhèn)痛，目前舒芬/太/尼透皮貼劑正在進行I期臨床。

 

　　表3：人福醫(yī)藥2017年至今報產并在審的仿制藥

　　來源：米內網MED2.0中國藥品審評數(shù)據(jù)庫

 

　　仿制藥方面，人福醫(yī)藥目前有3個在審的產品有望沖擊國內首仿。舒更葡糖鈉注射液申報仿制上市的企業(yè)達20家，首仿之爭激烈；鹽酸羥考酮緩釋片的首仿將在人福醫(yī)藥和合肥立方制藥之間決出；氯化鉀緩釋片（Ⅰ）目前僅有人福醫(yī)藥報產，大概率能拿下首仿。

 

　　人福醫(yī)藥在2019年還對產品線進行了全面梳理，集中資源發(fā)展麻醉藥、其他神經系統(tǒng)用藥、兩性健康用藥、維吾爾民族藥、皮膚外用藥、呼吸系統(tǒng)用藥等核心領域，預計未來公司在上述領域的新品將越來越多。

 

　　人福醫(yī)藥“賣出新未來”，2022年有這些股權待出售

 

　　“歸核聚焦”是近幾年人福醫(yī)藥最重要的任務，公司堅定退出競爭優(yōu)勢不明顯或協(xié)同效應較弱的細分領域，集中資源打造核心產品線，形成以醫(yī)藥工業(yè)為主、醫(yī)藥商業(yè)為輔的發(fā)展格局。

 

　　表4：人福醫(yī)藥2017年至今部分大額出售資產情況

　　來源：公司年報、半年報、公告

 

　　據(jù)公司年報資料顯示，2017年至今人福醫(yī)藥已先后出售醫(yī)療服務、兩性健康等業(yè)務相關資產，累計投資收益、資產及股權轉讓款等合計超過60億元。從近幾年公司在醫(yī)藥制造板塊新品輸出的情況來看，回籠資金對公司未來的發(fā)展起到極其重要的作用。據(jù)悉，人福醫(yī)藥還將持續(xù)推進鄭州人福博賽生物技術、武漢好醫(yī)家科技等公司的股權轉讓事宜，預計上述項目有望在2022年以后落地。

 

　　前幾年在老齡化浪潮下，很多藥企開始“做加法”，積極布局大健康板塊，最近兩年醫(yī)美成了新風潮，華東醫(yī)藥、四環(huán)醫(yī)藥等上市藥企紛紛加大產品引進，而人福醫(yī)藥卻在此時“做減法”。

 

　　有業(yè)內人士認為，藥企出售資產，是從多元化轉到攻主業(yè)，剝離弱勢業(yè)務有利于集中精力專攻強勢業(yè)務，既可以滿足當前經營環(huán)境下公司戰(zhàn)略轉型的需要，也有助于藥企進一步盤活資產、優(yōu)化資源配置、控制經營風險。尤其是在目前國內醫(yī)改不斷推進之下，“做專、做精、做強”的龍頭藥企更有市場話語權。

 

　　人福醫(yī)藥的主力在“精麻類”市場，具有極強的專業(yè)性和較高的行業(yè)壁壘，相比帶量采購帶來的降價潮，精麻類藥品受到國家管制，在盈利方面具有較強的穩(wěn)定性。近幾年，國內藥企創(chuàng)新成果顯著，作為頭部梯隊的人福醫(yī)藥也陸續(xù)拿下了兩個化藥1類新藥，公司首個中成藥1類新藥也即將面世，有望進一步鞏固龍頭地位，“瘦身”后的人福醫(yī)藥或將迎來更輝煌的時代。

 

　　來源：米內網數(shù)據(jù)庫、上市公司公告等

 

　　注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至11月25日，如有疏漏，歡迎指正！